2018年1~2月快速增长数据揭晓后，有关制造业衰退的现实进展与投资快速增长潜力的辩论仍然分歧较小。本篇将目光探讨于制造业衰退那些佐证的“新的动能”。

我们辨别找到，制造业赖以衰退的“新的动能”是高技术制造业勃发，以及企业的设备改版与技术改造。由此未来发展2018年制造业投资的快速增长空间：一方面，高技术制造业和新的经济的稳定增长，势将明显提升制造业投资的韧性，但其在体量上足以抵销传统制造业的拖垮。

另一方面，考虑到企业的技术改造是重复使用的，而生产能力扩展才是持续延绵的，因此，在经济总需求仍未强势扩展的情况下，技改投资不能在制造业投资筑底的趋势上，带给周期性的提振。2018年，“新的动能”驱动下的制造业衰退也面对着“新的挑战”。

以下几方面因素或对制造业衰退包含压制：一是，与环保和供给侧改革互为联系的原材料涨价，对中下游企业包含压力；二是，民间投资的信心修缮必须政策的持续关爱，毕竟可以一蹴而就；三是，中国企业解散亲率偏高，影响新技术的传播蔓延。若能通过有决意、有魄力的改革，给民营企业家以更加有力的反对和维护，中国经济在迈进高质量快速增长的过程中，将享有更为很深的底气与根基。一、制造业衰退的“新的动能”2017年制造业整体投资增长速度只有小幅回落，但高技术制造业、装备制造业、以及制造业中的技改投资，都构建了极为明显的增长速度提高（图表1）。

2017年制造业投资较上年快速增长4.1%，仅较上年稍微提升0.5个百分点，但根据国家统计局公布的固定资产投资月报数据：（1）高技术制造业较上年快速增长15.9%，增长速度提高2.4个百分点，但其在制造业投资中占比依然较低，只有13.4%；（2）装备制造业较上年快速增长8%，其增长速度提高最显著，超过5.3个百分点，且装备制造业在总制造业中占比超过更为相当可观的41.6%，对承托2017年总体投资增长速度充分发挥了关键性起到；（3）制造业投资中的技改投资较上年快速增长14.3%，增长速度提高2个百分点，其在制造业投资中占比超过48.1%，也对近两年的制造业投资快速增长充分发挥了最重要起到。其中救赎在于：第一，我国高技术制造业正在较慢发展，但从体量上谈，尚能无法与传统制造业互为抗衡。

因此，传统制造业的增长速度上升仍在相当大程度上制约着制造业的总量快速增长。我们建构了一个更为粗略的新经济与传统经济区分，将体育文化和娱乐业、生物医药产业、装备制造业、信息技术与信息服务产业、金融和法律服务业、科学研究和技术服务业、节约能源与环保业不属于“新的经济”，其它行业划出为“传统经济”，进而利用统计局数据观测二者的历史增长速度变化。可以看见，2012年中国经济滑行后，我国新的经济与传统经济的投资快速增长经常出现了显著分化：新的经济投资增长速度维持在历史波动区间内，而传统经济投资则持续上升。

在此过程中，新的经济投资占比从2012年的21.4%较慢下降至2017年的29.9%，但仍足以沦为投资的主导性力量（图表2）。（图中“新的经济”还包括：文教、工美、体育和娱乐用品，文化、体育和娱乐业，医药，汽车，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备，计算机、通信和其他电子设备，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，出租和商务服务业，科学研究、技术服务和地质勘查业，水利、环境和公共设施管理业。）第二，设备改版与技术改造沦为承托制造业投资快速增长的关键，而制造业生产能力膨胀的过程有可能还并未完结。

2017年制造业技改投资增长速度大幅度慢于整体，而事情的另一面是，制造业中非技改投资的负增长较上年更进一步不断扩大。也就是说，制造业投资转入到以设备改版升级居多，而不是旧有生产能力的更进一步扩展。2016年以来，固定资产投资中的“改建”部分大幅度下降，2017年6月开始掉进负增长区间，也回应获取了更进一步的佐证（图表3）。

设备改版升级的市场需求扩展，也是2017年装备制造业投资异军突起的最重要原因。2013年以来，我们依照国家统计局行业分类粗略计算出来的装备制造业投资增长速度，与整体制造业投资增长速度基本相符，但2017年装备制造业投资增长速度快速增长声浪，二者差距拉大并保持在4个百分点左右（图表4）。（图中“装备制造业”还包括：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械及器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业）可见，中国制造业赖以衰退的“新的动能”是高技术制造业勃发，以及企业的设备改版与技术改造。

由此展望未来制造业投资的快速增长空间：一方面，高技术制造业和新的经济的平稳高速快速增长，势将明显提升制造业投资的韧性，但其在体量上足以抵销传统制造业的拖垮。另一方面，环保政策带给的设备购买市场需求，以及企业前进智能和数字化升级的必须，将对制造业投资带给“周期性”的提振。

这里的周期性反映在，企业的技术改造往往是重复使用的，而生产能力的扩展才是持续延绵的。在经济总需求仍未强势扩展的情况下，技术改造不能在制造业投资“筑底”的趋势上，带给一些阶段性的、周期性的提振。

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